如何看待基础设施公募REITs的现金流分派率？

根据国家发改委发布的《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》，基础设施项目预计未来3年净现金流分派率原则上不低于4%。其中，可供分配金额测算是在预测的假设前提与限制条件下编制，所依据的各种假设具有不确定性。实际分析中要结合内部收益率，对项目完整现金流进行分析、测算。预测现金流分派率并非基金管理人向投资者保证本金不受损失或者保证其取得最低收益的承诺。 

招募说明书上的现金分派率基于预计募集规模，而REITs的实际发行规模通常与预计募集规模不一样，根据过往情况，实际募集规模要比预计规模大一点，也就是预计现金分配率比实际的现金分派率高一点。另外，公募REITs上市了，价格会发生变动，如果公募REITs价格上涨，那么现金分配率也会下降。  

投资者在比较项目时，也不能单纯看现金流分派率这一个指标，因为现金流分派率可能与基础设施项目类型相关。作为基础设施公募REITs底层资产的基础设施项目类型一般可以分为两类，一类是经营权类的项目，比如收费公路、污水垃圾处理等；另一类是产权类的项目，比如产业园区、仓储物流等。特别的对于基础设施项目类型为经营权的项目，由于经营权存在期限，存在基础设施项目价值逐年下降，到期可能趋于零的风险，因此经营权类项目基金分红中包含对投资者初始投资资金的返还，其现金流分派率整体来看也可能略高于产权类的项目。