投资指数仅仅不得不知的加权方式

投资指基的小伙伴都知道，指数基金，是追踪某指数的基金，是一揽子股票的集合。既然是一篮子股票，便涉及到加权的问题。市面上的指数加权方式主要有市值、等权、股息率、波动率等几种加权方式，下面分别介绍几种加权方式以及特点。

 

一、市值加权

 

市值加权是按该股票市值在一篮子股票中的占比为加权方式，是最常见的加权方式，也是用的最多的加权方式，占据指数的绝大部分。它的特点是按市值分配，市值越大，权重更高，使整个组合的集中度提高。

 

对于指数基金的规模而言，市值加权方式的指基利于扩大规模。常见的市值加权指数有沪深300、300价值、深证红利、300医药等，为什么要专门提深证红利呢？因为在四个主要红利指数中，只有深证红利是采取市值加权的方式，其他都是采用股息率加权。这使得深证红利权重主要集中在头部几个公司上。

 

40只成分股中，美的和格力的占比就达到了近24%，非常集中。还有300医药，29只权重股中，恒瑞一家就占据了22.49%。

 

而对于集中与分散的争议也一直存在于投资中，支持集中的人认为：由于马太效应的存在，强者会更强，因此集中投资头部公司有利于增厚投资收益。而分散的支持者认为权重过多地分配于一两家企业，风险太大。集中还是分散其实很难给出统一的答案，这因投资者的认知和风险偏好不同而不同。

 

有的市值加权指数为了避免某些个股的市值过大，会限制行业和个股的总体占比，例如：中金300规定按市值加权，单个股票权重不超过5%。

 

二、等权

等权的加权方式就是每只股票在组合中的权重是相等的。这种加权方式由于规模受制于最小市值的那只股票，因此，基金规模往往很难做大。这里稍微解释下：由于单个股票持仓上限规定以及小股票的流动性问题（如果这个小盘股市值太小，有可能在基金建仓的时候出现流动性不足，或是出现建仓价格被推高的现象）。

 

等权加权方式的指数在市场上属于小众品种，具有代表的主要有：地产等权，医药100，国信价值等。由于无论市值大小都给予同样的权重，此种加权方式总体会使整个组合偏向于小市值风格。

 

但，同时也要观察整个组合的市值分布，例如医药100，其选取的标的本身就是市值最大的100只医药股。

 

三、波动率和股息率加权

 

之所以将波动率加权和股息率加权放在一起，是因为他俩都属于策略加权。一般来说，红利类策略指数习惯采用股息率因子作为加权方式（深证红利除外），股息率高的个股在组合的占比高，反之亦反。

 

而波动率加权是低波类策略指数采用的加权方式，例如：300低波，500低波。一般采用波动率的倒数作为权重分配比例，即波动率越大，分配的权重越小。股息率和波动率这两个加权方式相当于在选股方式上做了个加强。

 

因为，红利类策略指数本身选取的就是高股息率股票，又通过股息率高低作为权重分配依据，加大高股息率在组合中的权重，因此，更加突出了红利因子在组合中的风险暴露。低波动因子道理类似。

 

此外，指数一般是半年或一年进行调仓一次，偶有按季度调仓，占比最大的是半年调仓一次。就换手率而言，由于市值具有相对稳定性，市值加权的指数稳定性较高，而波动率指数和红利指数的换手率则较高，成分股调仓幅度较大