可转债溢价率的影响因素

对于可转债溢价率的影响因素来看，我们可以从行业，剩余规模、条款三方面来理解，各自均会影响可转债的溢价率，有时一支可转债的高溢价不仅仅是下边一个因素所影响的，而是多种因素共同作用而成。行业可转债正股所处行业。业绩弹性大的行业，这类转债往往可以承受高溢价，典型的是科技行业。科技行业也许长达数年亏损，但一旦盈利，一两年可能就把多年亏的钱赚回来，这类行业可转债投资者往往愿意给予其更多的溢价。而不景气行业，业绩弹性小，投资者就不愿意给予其高溢价。从这点看，可转债的溢价率有点像股票的市盈率，业绩弹性越大，可支撑的溢价率越大。科技行业的股票，动辄一百倍市盈率，而钢铁类股票十几倍市盈率。可转债的溢价率同理。剩余规模可转债的剩余规模。当转债进入转股期后，随着投资者不断债转股，可转债的剩余规模会越来越小。规模小了，容易引来游资炒作，少量的资金就可以把转债价格拉得很高，从而导致溢价率扩大。比如横河转债，现价375元，转股价值才75，溢价率将近400%，剩余规模就几千万，非常容易被游资炒作。

转债条款：

（1）可转债的剩余期限。可转债的剩余期限越长，可支撑的溢价率就越高，因为未来充满可能，只要时间够长，咸鱼翻身还有机会，短时间的高溢价是可以容忍的，以便换来可能的增长，这点一定程度上体现了可转债的含权特性。反之，可转债的剩余期限越短，可支撑的溢价率就越低。你再牛皮，不给你时间，也啥也不是。一只转债剩余期限只有几个月，未来论是大盘指数还是正股业绩，产生大幅飙升的可能性都很小，一眼看到头，高溢价也就没基础。

（2）是否有强赎风险。未进入转股期的转债，只要剩余期限长，还是有机会把溢价抹平，所以未进入转股期，又没有强赎风险的低价转债，往往能维持高溢价。而转债一旦满足强赎条件，上市公司随时可能对转债提前赎回，溢价也就不能持续。所以，一旦宣布强赎，高溢价转债便会立即下跌抹平溢价。可转债马上就没了，肉眼可见的转股价值或强赎价格的回报，高溢价率便丧失了合理性。

（3）可转债的利率。可转债本质是债券，有利息，利息越高，能支撑的溢价就越高，很好理解，一般银行类转债波动较小，大概率不会强赎。上银转债溢价率高于70%，价格均在105元附近。到期赎回价112元，一般机构多偏好于银行转债长期持有，如果投资者不卖转债，持有到期拿利息，转债价格也就跌不下去，溢价率被动扩大。这种溢价率虽然限制转股，但风险不高。